|
اتجاهات السوق
هل سيستطيع برنانكي الانقاذ ؟
اتجاهات السوق: 2010/9/22
هل سيتمكن البنك الاحتياطي الفدرالي (Federal Reserve ) من تحفيز النمو الاقتصادي مع فرص عمل ؟ الاجابة هي كلا. ليس من خلال السياسة المالية الحالية التي لا تؤدي إلى الثقة في الأعمال التجارية وتوسيع قابليات المستهلك الأميركي. حيث ان المستهلك الامريكي يركز حالياً على إصلاح الميزانية العمومية اكثر من تركيزه على الاستهلاك و زيادة الهامش (اللفرج). هل سيتمكن البنك الاحتياطي الفيدرالي من المحافظة على الانتعاش الاقتصادي الاميركي الحالي الضعيف ومنعه من الانهيار من جديد؟ ربما ، طالما لا توجد تطورات اقتصادية أو سياسية خطيرة اخرى. هل التسهيل الكمي (quantitative easing ) الوسيلة الوحيدة المتبقية للجنة الفيدرالية للاسواق المفتوحة ( FOMC ) ؟ نعم. الوسيلة الوحيدة التي لم تجرب حتى الان هي دفع الاموال لتحفيز الناس لاقتراض الاموال ، وهذه الطريقة تستخدم بالفعل من خلال البنوك في سوق الأموال التي تعمل خلال الليل. حيث وصلت سياسة أسعار الفائدة حدها الاقصى من الناحية العملية. هل الزيادة في التيسير الكمي الذي لمح عليه البنك الاحتياطي في بيان اللجنة الفيدرالية للاسواق المفتوحة (FOMC ) اليوم سوف تخفض من معدلات الفائدة المتوسط والطويلة المدى؟ على الأرجح ، و ذلك بالاعتماد على الاستحقاقات الاجلة التي سوف يطلب المجلس الاحتياطي شرائها. هل يمكن لمعدلات الرهن العقاري التي وصلت اوطاى مستوى تاريخياً ان تقوم باحياء سوق الاسكان؟ كلا اذا كان هنلك نقص في فرص العمل وعدم ثقة الموضفين وبذلك عدم استعدادهم للالتزام المالي المرتبط بالرهن العقاري. الدليل على ذلك, هو ان معدلات الرهن العقارية اقل ما يمكن ان تكون عليه، و لمدة أطول من أي وقت مضى و لكن شراء المنازل لم يرتفع. في الوضع الاقتصادي الراهن أسعار الفائدة تؤثر على بيئة شراء المنازل فقط على الهامش و يمكن ان تكون اكثر نجاحا في المستقبل و لكن في الوقت الحالي اسعار الفائدة الواطئة تقوم بتفكيك المشتريات و ليس بخلق مشترين جدد. هل هناك أي نتائج أخرى من التسهيلات الكمية الجديدة (quantitative easing )؟ بالتأكيد ، انخفاض قيمة الدولار وارتفاع الذهب وأسعار السلع. حيث خسر الدولار 1.4% مقابل اليورو بعد تصريح اللجنة الفدرالية للاسواق المفتوحة ( FOMC ) و هبط ايظاً مقابل جميع العملات الرئيسية. و في نفس الوقت حطم الذهب رقماً قياسيا جديدا بينما وصل العائد على سندات الخزانة اوطى معدل له منذ عامين.
هل للبنك الاحتياطي الفيدرالي خيار اخر؟ ذلك يعتمد على ما تقصده بخيار. في ضوء الشلل السياسي و المالي في واشنطن و ايظاً في ضوء احكام تثبيت الاسعار و العمالة, يمكن ان نقول ان على هذا الاساس لا يوجد خيار. برنانكي لا يؤمن بإلاهمال الغير فعال. وستكون النتيجة المحتملة للانتخابات النصفية سنتين اخرى من جمود السياسة المؤسسية. ولكن البنك الاحتياطي الفيدرالي لن يفعل شيئا حتى بعد الانتخابات النصفية القادمة. بيان اللجنة الفيدرالية القادم FOMC سوف يصدر في 3 نوفمبر. هل هناك أي سلبيات لبرنامج التسهيلات الكمية الجديد؟ لا, طالما كان الاعتقاد ان انخفاض قيمة الدولار مفيد ، وضعف العملة الامريكية لن تؤثر على تمويل العجز الكبير في ميزانية الحكومة الاتحادية و كنا على يقين ان قوانين العواقب الغير مقصودة قد الغي. الضغط الاصطناعي على الاقتصاد ، والمزيد من التسهيلات الكمية سوف لن تختفي و لكن ربما تجد منفذ اخر غير متوقع . تدخل الحكومة في النظام الاقتصادي على هذا النطاق ليست محايداً. وفي التاريخ الاقتصادي كله لم تقوم اي دولة بتخفيض قيمة عملتها كطريقة للازدهار. اذا كان هناك برنامج آخر للتسهيل الكمي يمكن ان ينجح لاقناع الأسواق بأن هدف واشنطن الحقيقي الوحيد في السياسة الاقتصادية هو التسييل النقدي. |